（文/孙梅欣裁剪/张广凯）

“防水茅”东方雨虹近期公布的功绩线路，这家防水材料头部企业，遇到了畴昔13年以来利润最差水平，净利润不及上年同期的5%。

但是在利润大滑坡的情况下，东方雨虹仍然坚抓大举分成，一举派发现款红利44.19亿元，与利润弘扬大不相符。

东方雨虹在近期的投资东说念主会议上示意，客户结构、渠说念变化和业务模子转型，是导致利润下降的中枢。而在此时高比例分成，一方面是对将来阛阓有信心，另一方面则是缓解实控东说念主李卫国繁多的质押压力。

但是此举却难以拉动阛阓对企业的信心，从东方雨虹的股价弘扬来看，本年以来东方雨虹股价在抓续走低，如今仅为13.02元/股，较早前高点技艺的股价，如故缩水朝上7成。

渠说念转型、应收高企侵蚀公司利润

东方雨虹近期公布的2024年功绩线路，公司客岁营收280.56亿元，同比下滑14.52%；包摄上市公司鼓动净利润1.08亿元，同比大降95.24%；毛利率25.8%，较上年同期下降1.89%；总财富缩水12.62%，降至447.15亿元。

1.08亿元的净利润额，亦然东方雨虹自2011年以来利润弘扬最差的一年。公司2023年的利润为22.73亿元，客岁公司利润还不及上年的5%。

东方雨虹在2011年的利润额约为1.05亿元，但当年公司的营收仅有24.74亿元。如今13年畴昔，公司营收翻了10倍以上，利润水平却和当年高出。

东方雨虹在公告和投资东说念主会议上示意，营收下降是因为下贱需求疲软，中枢原因是由于客户结构、渠说念变化和业务格式转型所致。

不错说，阛阓需求的萎缩和对大客户恒久的依赖，变成脚下对东方雨虹利润的侵蚀。

东方雨虹所处的防水建筑材料行业，家具大多用于当代建筑材料防水功能，属于房地产的上游行业，阛阓需乞降房地产开采量高度关系。

国度统计局公布的数据线路，2024年房地产开采投资下降10.6%，阛阓需求全体萎缩。同期，东方雨虹早前高度依赖巨额工程客户，尽管能在短技艺给营收带来大幅增长，但也会导致应收账款高企。

公告线路，斥逐客岁末，东方雨虹的应收账款余额为73.4亿元，在总财富中占比为16.42%，天然较早前已有所下降，但如故处于高位水平。公司组合坏账计提准备金额也达到14.42亿元。在公司20名应收账款大客户中，有10位因为公司的标的不善，导致东方雨虹的计提准备朝上50%。

在应收账款上吃尽苦头的东方雨虹，连年来正试图转向现款流更好、回款更为矜重的零卖阛阓。东方雨虹示意，公司的销售格式已从以大B端为主的直销格式转型为以C端+小B端为主的渠说念销售格式，渠说念销售当今已成为公司最主要的销售格式。

但是阛阓全体需求的缓慢尚且难以逆转，零卖端存在更千般和复杂的需求，让营收和利润遇到双双遇到“阵痛”。

公告线路，公司在2024年主动烧毁回款风险高的直销神态，导致直销业务收入同比减少60亿元，降幅达到58.75%。天然零卖渠说念和工程渠说念别离带来102.09亿元和133.54亿元的收入，同比增幅别离为9.92%和6.74%，但增速短期内还难以填补工程带来的营收缺口。

营收规模的下降，还导致公司成本无法得到灵验摊薄，各项业务的毛利率均有不同经过的下降，同期用度率的高潮，也带来利润进一步受损。

高额分成，实控东说念主质押压力被转嫁

与利润水平创下10多年来新低形成反差的，则是公司决定向全体鼓动每10股派发现款红利18.50元（含税），共计派发现款红利44.19亿元，创下公司历史上新高。

加上2024年上半年，东方雨虹如故试验的每10股派发现款红利6元（含税）的中期分成决策，总共如故分成14.62亿元，这意味着畴昔一年，东方雨虹累计现款分成总和达到58.81亿元。

这一前所未有的分成决策，也激励了投资东说念主的担忧。在功绩发布后的投资者关系会上，就有投资东说念主质疑，高比例现款分成是否会对公司平素标的变成影响。

东方雨虹不休层示意，这次现款分成决策是概述探讨公司资金景象及可供分拨利润规模后制定的，是积极呈报公司鼓动，与鼓动分享公司标的后果的举措。

但更为本体的问题，很可能是为了缓解实控东说念主李卫国的质押压力。

从东方雨虹的股权结构来看，实控东说念主李卫国当今抓有公司21.79%的股权，抓股数目5.3亿股。但李卫国质押股份数目达到4.22亿股，质押率达到79.5%。

在行业内，实控东说念主质押比例朝上50%就如故是比例过高，达到70%就属于高风险质押，而李卫国的质押比例，较着高过这一水平线。加上近两年东方雨虹股价流畅下落，李卫国质押的股票也濒临被平仓的风险。

跟着这次派发金额计较，李卫国将会获取9.8亿元的现款分成。公司不休层示意，李卫国将主要用于偿还其股票质押融资，裁减杠杆，瞻望后续质押率会有所下降，从而显赫化解实控东说念主因质押率过高而带来的质押风险，裁减公司的标的风险。

香颂成本董事沈萌以为，行为公司大鼓动，用高比例分成缓解实控东说念主质押压力也无可厚非：“分成本即是分给大小鼓动的钱，这么操作也没问题，惟有财富欠债表中的未分拨利润不为零，就不错进行分拨，除非出现耗费，需要用未分拨利润去补足。”

他以为，因为未分拨利润在账面上即是之前留在公司的、属于鼓动的盈余：“但要是未分拨利润在很猛经过上滚动为非流动财富，那么需要概述探讨分成与日常流动性之间的均衡。”

有投资东说念主也抒发了访佛的担忧，天然分成果真不错裁减个东说念主杠杆，但公司利润被抽离，有可能影响公司的恒久投资才略。

“手多余粮心不慌”，行为一家本就在阛阓波动期履历转型开云kaiyun官方网站，况且还在拓展国际阛阓的建材企业而言，充裕的在手资金不错让企业扛住更大的风波，而在此时遴选大举分成，东方雨虹天然能裁减实控东说念主的压力，但可能是企业要濒临的更大压力。